今年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速在觸底企穩(wěn)的基礎(chǔ)上出現(xiàn)反彈，宏觀景氣、微觀績(jī)效、結(jié)構(gòu)調(diào)整以及新動(dòng)能培育都出現(xiàn)持續(xù)改善的局面，但在近兩個(gè)月又看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始下行調(diào)整。不少專家預(yù)測(cè)今年第三季度到明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能仍會(huì)向下走，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院韋森教授也表露出了相同的觀點(diǎn)。

在第六屆鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)峰會(huì)上，韋森接受了財(cái)經(jīng)記者的采訪，就中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，中國(guó)加杠桿的動(dòng)力源是來自于全國(guó)政府宏觀政策，而不是央行的貨幣政策。如果單靠央行一家緊貨幣，提高準(zhǔn)備金率、提高利率，那貸款需求永遠(yuǎn)是在那兒，只會(huì)造成市場(chǎng)加杠桿，而不是去杠桿。

此外，韋森認(rèn)為中國(guó)真正的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并不在于房地產(chǎn)，“現(xiàn)在全球許多觀察家和機(jī)構(gòu)最擔(dān)心還是中國(guó)企業(yè)的負(fù)債，非金融企業(yè)的貸款和負(fù)債上才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正比較危險(xiǎn)的地方。

財(cái)經(jīng)記者：您怎么看待中國(guó)現(xiàn)在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況？

韋森：對(duì)于中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，這幾年我還是一直沒怎么改變自己的觀點(diǎn)，我的看法是，從去年第三季度開始中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)，GDP增速開始從6.5現(xiàn)在回升到6.7、6.8、6.9，PPI、企業(yè)利潤(rùn)也開始上升，短期中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速確實(shí)在企穩(wěn)，這個(gè)是不可否認(rèn)的現(xiàn)象。但是從10月份和11月份開始，各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開始出現(xiàn)回落，PMI開始下降，PPI也開始下降，投資開始下降。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)計(jì)，今年第四季度或者明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)往下走一走。

財(cái)經(jīng)記者：那您對(duì)明年的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有沒有一些判斷？

韋森：目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體量已經(jīng)很大了，我估計(jì)明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能增速還會(huì)往下走，但也不會(huì)下降太快、太多。我覺得最近十九大報(bào)告一個(gè)非常重要的動(dòng)向是什么？就是說GDP不再作為增長(zhǎng)目標(biāo)，這是國(guó)策重大變化，也是我呼吁多年的問題，這對(duì)全國(guó)是一個(gè)好事。如果是中央政府國(guó)務(wù)院定了目標(biāo)，那省內(nèi)就要追加目標(biāo)，各級(jí)政府追加自己的GDP增速目標(biāo)，投資會(huì)越來越大，貸款就越來越大。結(jié)果就導(dǎo)致，不管中國(guó)的廣義貨幣有多少，中國(guó)永遠(yuǎn)缺錢；缺錢就會(huì)通過影子銀行等其他渠道搞投資，加杠桿，而不是去杠桿；從而加大或者積累金融風(fēng)險(xiǎn)，而不是減少或者是緩和金融風(fēng)險(xiǎn)。解決這一點(diǎn)的關(guān)鍵就在于我們不再把GDP增長(zhǎng)高低作為目標(biāo)，而是重質(zhì)量、重民生，真正提高人民福利，這才是我們中國(guó)當(dāng)下應(yīng)該做的。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷加杠桿，債務(wù)杠桿不斷攀高的原因并不在于貨幣政策。在舉國(guó)上下各級(jí)政府都要推高經(jīng)濟(jì)增速的情況下，不管央行提高多少的準(zhǔn)備利率，提多高的利率，一些國(guó)企和地方政府融資平臺(tái)照樣需要貸款，商業(yè)銀行又不得不給。所以中國(guó)加杠桿動(dòng)力源是來自于全國(guó)政府宏觀政策，而不是央行的貨幣政策。這種情況下如果央行一家單靠緊貨幣，提高準(zhǔn)備金率、提高利率，對(duì)貸款的遏制作用不大，除非你用央行的“窗口指導(dǎo)”，而這是央行多年沒用且被人們?cè)嵅『芏嗟摹罢{(diào)控措施”。貸款需求永遠(yuǎn)在那兒，只會(huì)加杠桿而不是去杠桿，在中國(guó)這種獨(dú)特制度安排和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局中，央行加息和收緊基礎(chǔ)貨幣正投放，只會(huì)加大現(xiàn)有企業(yè)還款還息負(fù)擔(dān)。目前知道我們整個(gè)我們國(guó)家貸款余額，基本上在115萬億甚至到120萬億這么大規(guī)模，而這些貸款中國(guó)主要是國(guó)有企業(yè)貸款，光國(guó)有企業(yè)貸款就超過80萬億了吧！這么大的規(guī)模，是中國(guó)非金融企業(yè)債務(wù)桿杠的主要構(gòu)成部分。

目前上海銀行間拆借市場(chǎng)的一年期SIBOR利率已經(jīng)超過了央行的基準(zhǔn)利率，這說明貨幣市場(chǎng)是絕對(duì)缺錢，缺錢就會(huì)導(dǎo)致股市跌、債市跌。我國(guó)經(jīng)濟(jì)剛開始企穩(wěn)，貨幣市場(chǎng)缺錢，中國(guó)經(jīng)濟(jì)貧血，又會(huì)遏制了這個(gè)復(fù)蘇勢(shì)頭，所以我認(rèn)為現(xiàn)在緊貨幣是一個(gè)非常不應(yīng)當(dāng)采取的宏觀政策，我們要去杠桿要防風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是要控投資這項(xiàng)，是不要把GDP增速列為首要執(zhí)政目標(biāo)。這個(gè)源頭去掉了，央行的貨幣政策才會(huì)起作用。目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)格局里面，每到央行緊貨幣就會(huì)使影子銀行猛增，因?yàn)橘J款需求在那兒。企業(yè)和一些融資平臺(tái)從銀行貸不到款，就通過影子銀行去融資，甚至借高利貸。影子銀行是中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)重要的來源，所以現(xiàn)在緊貨幣，不是去風(fēng)險(xiǎn)，而是聚風(fēng)險(xiǎn)。我覺得，整個(gè)看來，目前緊貨幣可能不是一個(gè)合宜的宏觀政策。

財(cái)經(jīng)記者：現(xiàn)在資產(chǎn)泡沫都集中在哪些領(lǐng)域？

韋森：這個(gè)問題很難回答。除了非金融企業(yè)的銀行貸款奇高外，那個(gè)領(lǐng)域有泡沫？股市？債市、期貨市場(chǎng)？黃金市場(chǎng)？都很難說，大家一說泡沫，馬上都認(rèn)為是房地產(chǎn)泡沫。但是中國(guó)真正風(fēng)險(xiǎn)并不在于房地產(chǎn)，我從來不認(rèn)為房地產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上現(xiàn)在全球許多觀察家和機(jī)構(gòu)最擔(dān)心還是中國(guó)企業(yè)的負(fù)債，光117家國(guó)有企業(yè)就有80多萬億負(fù)債了。

財(cái)政部這幾年又推出PPP項(xiàng)目。最近有關(guān)方面給出的數(shù)據(jù)表明，PPP的落地項(xiàng)目，大部分參與方又都是國(guó)有企業(yè)，他們本來負(fù)債很大了，現(xiàn)在又來參與PPP項(xiàng)目，只會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)資委最近也注意到了這個(gè)現(xiàn)象，2017年11月17日國(guó)資委專門頒發(fā)了（2017）292文，要求中央企業(yè)加強(qiáng)對(duì)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控，這就很說明問題。許多PPP項(xiàng)目，最后還是要政府和企業(yè)到銀行去貸款，所以大規(guī)?；ㄍ顿Y，仍然會(huì)導(dǎo)致加杠桿而不是去杠桿。概言之，真正要出問題的，恐怕出在非金融企業(yè)的貸款和負(fù)債上。這才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正比較危險(xiǎn)的地方。

財(cái)經(jīng)記者：破除GDP信仰，對(duì)中國(guó)未來會(huì)意味著什么？

韋森：現(xiàn)在我們?nèi)司鵊DP達(dá)到了8000多美元了，已經(jīng)進(jìn)入中等收入國(guó)家了，這時(shí)候任何一個(gè)國(guó)家也不可能永遠(yuǎn)保持8%以上一個(gè)超高速增長(zhǎng)連續(xù)四、五十年。我們這個(gè)增長(zhǎng)速度已經(jīng)快40年了，已經(jīng)是破了世界歷史記錄了，所以在這種情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降是一個(gè)改變不了的自然趨勢(shì)，所以對(duì)這一點(diǎn)，我到覺得沒有什么擔(dān)心。

翻開全球經(jīng)濟(jì)史你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，6%，4%、5%都是高速增長(zhǎng)，所以說我們經(jīng)濟(jì)增速下來一點(diǎn)，回歸一個(gè)惠民生、高效率、講質(zhì)量的增長(zhǎng)，這是一個(gè)自然現(xiàn)象，沒必要擔(dān)心，我覺得，過去人們老是說中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不能掉到8%以下，現(xiàn)在又說不能掉到6.5%以下，時(shí)間證明這些判斷都是錯(cuò)的。背后的原因是，我國(guó)制定了一個(gè)必須在2020年人均相比2000年GDP要翻兩番目標(biāo)。要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，就要在未來幾年中保持GDP增速6.5%以上，結(jié)果為達(dá)到這個(gè)增速，就要大規(guī)模地增加投資，而加投資背后就是增加貸款，就會(huì)加債務(wù)杠桿，最后會(huì)增加金融風(fēng)險(xiǎn)。我們要改掉整個(gè)政府的保一定GDP增速的這個(gè)基本政策導(dǎo)向。讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)回歸其自然的、有效率的增長(zhǎng)，走向一個(gè)良性的、穩(wěn)定的和持續(xù)增長(zhǎng)的軌道，這個(gè)是我這幾年一直呼吁的。

來源：鳳凰網(wǎng)